Rozdział 11 strategie inwestycyjne w tym opcje

Rozdział 11 Strategie handlowe z opcjami Opcje, futures i inne instrumenty pochodne, 8. wydanie, prawa autorskie John C. Hull 20171. Prezentacja na temat: Rozdział 11 Strategie inwestycyjne z opcjami Opcje, futures i inne instrumenty pochodne, 8. wydanie, Copyright John C. Hull 20171. Transkrypcja prezentacji: 1 Rozdział 11 Strategie inwestycyjne angażujące opcje opcji, futures i inne instrumenty pochodne, 8. wydanie, prawa autorskie John C. Hull 20171 2 Strategie do rozważenia Bond plus opcja utworzenia głównej chronionej waluty Opcja giełdowa plus Dwa lub więcej wariantów ten sam typ (rozkładówka) Dwie lub więcej opcji różnych typów (kombinacja) Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, wydanie ósme, prawa autorskie John C. Hull 3 Główna nota chroniona Umożliwia inwestorowi podjęcie ryzykownego stanowiska bez narażania się na żaden główny przykład : 1000 instrumentów składających się z 3-letnich zerokuponowych obligacji z główną roczną opcją kupna za pieniądze w portfelu akcyjnym obecnie wartym 1000 opcji, futures, a Pozostałe instrumenty pochodne, wydanie 8, Copyright John C. Hull 4 Podstawowe dane chronione ciąg dalszy Żywotność zależy od poziomu dywidend Poziom stóp procentowych Zmienność portfela Różnice w standardowym produkcie Poza kursem ceny Czapki w zakresie zwrotu inwestora Knock out, uśrednianie funkcji , itp. Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, wydanie ósme, prawa autorskie John C. Hull 5 pozycji w opcjach podstawowych (rysunek 11.1, strona 237) Zysk STST K STST K ST ST K (a) (b) (c) (d) 5 6 opcji, kontraktów terminowych i innych instrumentów pochodnych, wydanie ósme, prawa autorskie John C. Hull 2017 Spread spekulacyjny za pomocą wywołań (Ryc. 11.2, strona 238) K1K1 K2K2 Zysk STST 6 7 Opcje, futures i inne instrumenty pochodne, 8. wydanie, Copyright John C. Hull 2017 Rozprzestrzenianie się byków za pomocą putów Ryc. 11.3, strona 239 K1K1 K2K2 Zysk STST 7 8 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, 8. wydanie, Copyright John C. Hull 2017 Rozrzut spreadów za pomocą putów Rysunek 11.4, strona 240 K1K1 K2K2 Zysk STST 8 9 Opcje, futures i inne Pochodne, wydanie 8., Copyright John C. Hull 2017 Rozprzestrzenianie niedźwiedzi za pomocą połączeń Rysunek 11.5, strona 241 K1K1 K2K2 Zysk STST 9 10 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, wydanie 8., Copyright John C. Hull 2017 Rozprzestrzenianie skrzyń Kombinacja byka Spread na wezwanie i spread spread'owy dla niedźwiedzi Jeżeli wszystkie opcje są europejskie, spread w polu jest wart aktualnej wartości różnicy między ceną wykonania Jeśli są to amerykańskie, niekoniecznie tak jest (patrz Business Snapshot 11.1) 10 11 Opcje, futures i inne Pochodne, wydanie 8., Copyright John C. Hull 2017 Rozprzestrzenianie się motyli za pomocą wywołań Rysunek 11.6, strona 242 K1K1 K3K3 Zysk STST K2K2 11 12 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, wydanie 8., Copyright John C. Hull 2017 Rozmieszczenie motyli za pomocą strzałek Rysunek 11.7 , strona 243 K1K1 K3K3 Zysk STST K2K2 12 13 Opcje, futures i inne instrumenty pochodne, 8. wydanie, Copyright John C. Hull 2017 Kalendarz Spread przy użyciu połączeń Rysunek 11.8, strona 245 Zysk STST K 13 14 Opcje, futures i inne instrumenty pochodne , 8. wydanie, Prawa autorskie John C. Hull 2017 Rozłożenie kalendarza za pomocą stawiania Rysunek 11.9, strona 246 Zysk STST K 14 15 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, wydanie 8., Copyright John C. Hull 2017 A Połączenie krzyżakowe Rysunek 11.10, strona 246 Zysk STST K 15 16 Opcje, futures i inne pochodne, 8. wydanie, prawa autorskie John C. Hull 2017 Strip Strap Rysunek 11.11, strona 248 Profit KSTST KSTST StripStrap 16 17 Opcje, futures i inne pochodne, 8. wydanie, Copyright John C. Hull 2017 A Strangle Combination Rysunek 11.12, strona 249 K1K1 K2K2 Profit STST 17 18 Inne wzory wypłat Kiedy ceny wykonania są zbliżone do siebie, spread motyla zapewnia wypłatę, na którą składa się mały skok Jeśli dostępne były opcje z wszystkimi cenami wykonania, przynajmniej w przybliżeniu) są tworzone przez połączenie kolców uzyskanych z różnych spreadów motyli Opcje, Kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, Edycja 8, Prawa autorskie John C. HullRozdział 11 Strategie inwestycyjne angażujące Opti Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, wydanie ósme, prawa autorskie John C. Hull 20171. Prezentacja na temat: Rozdział 11 Strategie inwestycyjne z opcjami Opcje, futures i inne instrumenty pochodne, 8. wydanie, Copyright John C. Hull 20171. Zapis prezentacji: 1 Rozdział 11 Strategie inwestycyjne angażujące opcje Opcje, futures i inne instrumenty pochodne, 8. wydanie, prawa autorskie John C. Hull 20171 2 Strategie, które należy rozważyć Opcja Stock plus Dwie lub więcej opcji tego samego rodzaju (spread) Dwie lub więcej opcji różnych typy (połączenie) Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, wydanie ósme, prawa autorskie John C. Hull 3 pozycje w warstwie bazowej (rysunek 11.1, strona 237) Zysk STST K ST ST K ST ST K (a) (b) (c) (d) 3 4 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, wydanie ósme, prawa autorskie John C. Hull 2017 Spread spekulacyjny za pomocą wywołań (Ryc. 11.2, strona 238) K1K1 K2K2 Zysk STST 4 5 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, 8. wydanie, Copyright John C. Hull 2017 Bull Spr ead Korzystanie z układanki Rysunek 11.3, strona 239 K1K1 K2K2 Zysk STST 5 6 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, wydanie ósme, prawa autorskie John C. Hull 2017 Rozmieszczenie niedźwiedzi za pomocą rzutów Rysunek 11.4, strona 240 K1K1 K2K2 Zysk STST 6 7 Opcje, Futures, i inne pochodne, wydanie 8, Copyright John C. Hull 2017 Rozprzestrzenianie niedźwiedzi przy użyciu połączeń Rysunek 11.5, strona 241 K1K1 K2K2 Zysk STST 7 8 Opcje, kontrakty terminowe i inne pochodne, wydanie 8., Copyright John C. Hull 2017 Rozmieszczenie motyli przy użyciu połączeń Rysunek 11.6, strona 242 K1K1 K3K3 Zysk STST K2K2 8 9 Opcje, kontrakty terminowe i inne instrumenty pochodne, 8. wydanie, Prawa autorskie John C. Hull 2017 Rozprzestrzenianie się motyli za pomocą strzałek Rysunek 11.7, strona 243 K1K1 K3K3 Zysk STST K2K2 9 10 Opcje, futures i inne Pochodne, wydanie 8., Copyright John C. Hull 2017 A Połączenie Straddle Rysunek 11.10, strona 246 Zysk STST K 10 11 Opcje, futures i inne pochodne, wydanie 8., Copyright John C. Hull 2017 Pasek Strat Rysunek 11.11, strona 248 Zysk KSTST KSTST StripStrap 11 12 Opcje, futures i inne instrumenty pochodne, wydanie 8, Copyright John C. Hull 2017 A Strangle Combination Rysunek 11.12, strona 249 K1K1 K2K2 Profit STST 12HullFund8eCh11ProblemSolutions - CHAPTER 11 Handel. To jest koniec podglądu. Zarejestruj się, aby uzyskać dostęp do reszty dokumentu. Niesformatowany podgląd tekstu: ROZDZIAŁ 11 Strategie inwestycyjne z opcjami praktycznymi Ćwicz pytania Problem 11.8. Użyj parytetu putcall, aby powiązać początkową inwestycję z spreadem byka utworzonym za pomocą połączeń z inwestycją początkową dla spreadu byka utworzonego za pomocą putów. Rozprzestrzenianie byków za pomocą połączeń zapewnia wzór zysku o tym samym ogólnym kształcie, co spread byka za pomocą putów (patrz ryc. 11.2 i 11.3 w tekście). Zdefiniuj p1 i c1 jako ceny put i call z ceną wykonania K1 oraz p2 i c2 jako ceny put i call z ceną wykonania K 2. Z parytetu put-call p1 S c1 K1e - rT p2 S c2 K 2e - rT Stąd: p1 - p2 c1 - c2 - (K 2 - K1) e - rT Pokazuje to, że początkowa inwestycja, gdy spread jest tworzony z zakładów, jest mniejsza niż początkowa inwestycja - rT, gdy jest tworzona z wezwań o kwotę ( K 2 - K1) e. W rzeczywistości, jak wspomniano w tekście, początkowa inwestycja, gdy spread byka jest tworzona z zakładów, jest ujemna, podczas gdy początkowa inwestycja, gdy jest tworzona z połączeń, jest dodatnia. Zysk, gdy połączenia są wykorzystywane do tworzenia spreadu byka, jest wyższy niż w przypadku, gdy zakłady są używane przez (K 2 - K1) (1 - e - rT). Odzwierciedla to fakt, że strategia połączeń obejmuje dodatkową, wolną od ryzyka inwestycję w rT (K 2 - K1) e w stosunku do strategii put. Zyskuje to zainteresowanie (K 2 - K 1) e - rT (e rT - 1) (K 2 - K 1) (1 - e - rT). Problem 11.9. Wyjaśnij, jak agresywne rozprzestrzenianie się niedźwiedzia można utworzyć za pomocą opcji put. Agresywne rozprzestrzenianie się byka za pomocą opcji połączeń jest omówione w tekście. Obie użyte opcje mają stosunkowo wysokie ceny wykonania. Podobnie, agresywne rozprzestrzenianie się niedźwiedzia można utworzyć za pomocą opcji put. Obie opcje powinny być poza pieniądzem (to znaczy powinny mieć stosunkowo niskie ceny wykonania). Spread kosztuje wtedy bardzo niewiele, ponieważ oba zakłady są warte prawie zero. W większości przypadków spread zapewni zero wypłat. Istnieje jednak niewielka szansa, że ​​cena akcji spadnie szybko, więc po wygaśnięciu obie opcje znajdą się w pieniądzu. Spread następnie zapewnia wypłatę równą różnicy między dwoma cenami wykonania, K 2 - K1. Problem 11.10. Załóżmy, że opcje put na akcje z cenami wykonania 30 i 35 kosztują odpowiednio 4 i 7. W jaki sposób można wykorzystać opcje do utworzenia (a) spreadu byka i (b) spreadu niedźwiedzia Zbuduj tabelę, która pokazuje zysk i wypłatę dla obu spreadów. Spread byka jest tworzony poprzez zakup 30 put i sprzedaży 35 put. Ta strategia powoduje początkowy wpływ środków pieniężnych w wysokości 3. Wynik jest następujący: Cena akcji ST 35 30 ST lt35 ST lt30 Wypłata 0 Zysk 3 ST - 35 -5 ST - 32 -2 Spread niedzowy jest tworzony poprzez sprzedaż 30 umieścić i kupić 35 put. Ta strategia kosztuje początkowo 3. Wynik wygląda następująco Cena akcji Zysk ST 35 Wypłata 0 30 ST lt35 35 - ST 32 - ST ST lt30 5 2 -3 Problem 11.11. Użyj parytetu "putcall", aby pokazać, że koszt spreadu motyla utworzonego z europejskich zakładów jest identyczny z kosztem spreadu motyla utworzonego z połączeń europejskich. Zdefiniuj c1. c2. oraz c3 jako ceny połączeń z ceną wykonania K1. K 2 i K 3. Zdefiniuj p1. p2 i p3 jako ceny zakładów z ceną wykonania K1. K 2 i K 3. Z normalną notacją c1 K1e - rT p1 S c2 K 2e - rT p2 S c3 K 3e - rT p3 S Stąd c1 c3 - 2c2 (K1 K 3 - 2 K 2) e - rT p1 p3 - 2 p2 Ponieważ K 2 - K 1 K 3 - K 2 wynika, że ​​K 1 K 3 - 2 K 2 0 i c 1 c 3 - 2 c2 p1 p3 - 2 p2 Koszt motyla rozrzutu utworzonego przy użyciu połączeń europejskich jest zatem dokładnie taki sam jak koszt rozkwitu motyli stworzonego przy użyciu europejskich paczek. Problem 11.12. Wywołanie z ceną wykonania równą 60 kosztów. 6. Sprzedaż z tą samą ceną wykonania i datą wygaśnięcia kosztuje 4. Skonstruuj tabelę, która pokazuje zysk z przegubu. W jakim zakresie cen akcji straddle doprowadzić do utraty A straddle jest tworzony przez zakup zarówno połączenia i put. Ta strategia kosztuje 10. Zysk jest pokazany w poniższej tabeli: Cena akcji Zysk Zysk ST gt 60 ST - 60 ST - 70 ST 60 60 - ST 50 - ST Pokazuje to, że straddle doprowadzi do straty, jeśli ostateczna cena akcji wynosi od 50 do 70. Problem 11.13. Skonstruuj tabelę przedstawiającą wypłatę z spreadu byka, gdy stosowane są ceny sprzedaży z zastosowaniem K1 i K2 (K2 gt K1). Spread byka jest tworzony poprzez kupno zakładu z ceną wykonania K1 i sprzedażą zakładu z ceną wykonania K 2. Wypłata jest obliczana w następujący sposób: Cena akcji Wypłata z Krótkiego Put 0 Całkowita wypłata ST K 2 Wypłata z Long Put 0 K1 ltST ltK 2 0 ST - K 2 - (K 2 - ST) ST K1 K1 - ST ST - K 2 - (K 2 - K1) 0 Problem 11.14. Inwestor uważa, że ​​nastąpi duży skok w cenie akcji, ale nie jest pewny co do kierunku. Zidentyfikuj sześć różnych strategii, które inwestor może zastosować i wyjaśnij różnice między nimi. Możliwe strategie to: Strangle Straddle Strip Strap Odwrotny spread kalendarza Odwrotny spread motyla Wszystkie strategie zapewniają dodatnie zyski w przypadku dużych ruchów cen akcji. Uduszenie jest mniej kosztowne niż straddle, ale wymaga większego ruchu w cenie akcji, aby zapewnić dodatni zysk. Paski i paski są droższe niż okrakiem, ale w pewnych okolicznościach zapewniają większe zyski. Pasek zapewni większy zysk, gdy nastąpi duży spadek cen akcji. Pasek zapewni większy zysk, gdy nastąpi duży wzrost cen akcji. W przypadku dusz, okrakiem, paskami i paskami zysk rośnie wraz ze wzrostem ruchu cen akcji. W przeciwieństwie do odwróconego spreadu kalendarza i odwrotnego spreadu motyla, istnieje maksymalny potencjalny zysk, niezależnie od wielkości ruchu cen akcji. Problem 11.15. W jaki sposób można utworzyć kontrakt terminowy na akcje z określoną ceną dostawy i datą dostawy z opcji Załóżmy, że cena dostawy to K, a termin dostawy to T. Kontrakt terminowy tworzony jest przez zakup europejskiego wywołania i sprzedaż europejskiej obie opcje mają cenę wykonania K i datę wykonania T. Ten portfel zapewnia wypłatę ST - K we wszystkich okolicznościach, w których ST jest ceną akcji w czasie T. Załóżmy, że F0 jest ceną terminową. Jeśli K F0. kontrakt forward, który jest tworzony ma zerową wartość. Pokazuje to, że cena połączenia jest równa cenie zakładu, gdy cena wykonania wynosi F0. Problem 11.16. Rozprzestrzenianie skrzynek obejmuje cztery opcje. Dwa można łączyć w celu utworzenia długiej pozycji do przodu, a dwa można łączyć w celu utworzenia krótkiej pozycji do przodu. Wyjaśnij to stwierdzenie. Rozprzestrzenianie skrzynek to spread byka utworzony za pomocą połączeń i spread niedźwiedzi utworzony za pomocą putów. Z notacją w tekście składa się z: a) długiego połączenia ze strajkiem K1. b) krótki call ze strajkiem K 2. c) długi put z uderzeniem K 2. i d) krótki put z uderzeniem K1. a) i d) podać długą kontrakt na przyszłość z ceną dostawy K1 b) oraz c) podać krótką umowę terminową z ceną dostawy K 2. Dwie transakcje terminowe typu forward razem wznoszą wypłatę K 2 - K1. Problem 11.17. Jaki jest wynik, jeśli cena wykonania zakładu jest wyższa niż cena wykonania połączenia przy zdławieniu Wynik jest pokazany na rysunku S11.1. Wzór zysku z pozycji długiej w wezwaniu i zakładzie jest bardzo podobny, gdy a) put ma wyższą cenę wykonania niż wezwanie oraz b) gdy połączenie ma wyższą cenę wykonania niż put. Ale zarówno początkowa inwestycja, jak i ostateczna wypłata są znacznie wyższe w pierwszym przypadku. Rysunek S11.1 Wzór zysku w Problem 11.17 Problem 11.18. Jeden dolar australijski jest obecnie warty 0,64. Roczny spread motyla jest ustalany z wykorzystaniem europejskich opcji kupna z ceną wykonania 0,60, 0,65 i 0,70. Bezcłowe stopy procentowe w Stanach Zjednoczonych i Australii wynoszą odpowiednio 5 i 4, a zmienność kursu wynosi 15. Użyj oprogramowania DerivaGem do obliczenia kosztu utworzenia pozycji spreadu motyla. Pokaż, że koszt jest taki sam, jeśli zamiast opcji europejskich połączeń stosowane są europejskie opcje sprzedaży. Aby użyć DerivaGem wybierz pierwszy arkusz roboczy i wybierz walutę jako typ bazowy. Wybierz opcję Black-Scholes European jako typ opcji. Wejściowy kurs wymiany jako 0,64, zmienność jako 15, stopa wolna od ryzyka jako 5, zagraniczna stopa procentowa wolna od ryzyka jako 4, czas na wykonanie jako 1 rok, a cena wykonania jako 0,60. Wybierz przycisk odpowiadający połączeniu. Nie wybieraj domyślnego przycisku zmienności. Naciśnij klawisz Enter i kliknij Oblicz. DerivaGem pokaże cenę opcji jako 0,0618. Zmień cenę wykonania na 0,65, naciśnij Enter i kliknij ponownie oblicz. DerivaGem pokaże wartość opcji jako 0,0352. Zmień cenę wykonania na 0.70, naciśnij Enter i kliknij Oblicz. DerivaGem pokaże wartość opcji jako 0,0181. Teraz wybierz przycisk odpowiadający ustawieniu i powtórz procedurę. DerivaGem pokazuje wartości zakładów o cenach wykonania 0,60, 0,65 i 0,70, odpowiednio 0,0176, 0,0386 i 0,0690. Koszt utworzenia rozrzutu motyla, gdy używane są połączenia, wynosi zatem 0,0618 0,0181 - 2 0,0352 0,0095 Koszt utworzenia rozrzutu motyla, gdy używane są puty to 0,0176 0,0690 - 2 0,0386 0,0094 Pozwalając na błędy zaokrąglania, te dwa są takie same. Problem 11.19 Indeks zapewnia stopę dywidendy równą 1 i cechuje się zmiennością 20. Stopa procentowa wolna od ryzyka wynosi 4. Jak długo protokół z ostrzeżeniem od kapitału, utworzony jak w przykładzie 11.1, musi trwać, aby był rentowny dla bank wydający kartę Użyj DerivaGem. Załóżmy, że inwestycja w indeks początkowo wynosi 100. (Jest to czynnik skalujący, który nie ma wpływu na wynik.) DerivaGem może być użyty do wyceny opcji na indeksie z poziomem wskaźnika równym 100, zmiennością równą 20 , stopa wolna od ryzyka równa 4, stopa dywidendy równa 1, a cena wykonania równa 100. Dla różnych czasów do terminu zapadalności, T, wyceniamy opcję kupna (stosując Black-Scholes European) i obliczamy dostępne fundusze kupić opcję kupna (100-100e-0,04T). Wyniki są następujące: Czas do zapadalności, T 1 2 5 10 11 Dostępne fundusze Wartość opcji 3,92 7,69 18,13 32,97 35,60 9,32 13,79 23,34 33,34 34,91 Poniższa tabela pokazuje, że odpowiedź wynosi od 10 do 11 lat. Kontynuując obliczenia, stwierdzamy, że jeśli żywot banknotu chronionego prawami podstawowymi wynosi 10,35 roku lub więcej, jest on opłacalny dla banku. (Funkcja Exceler Solver może być używana w połączeniu z funkcjami DerivaGem w celu ułatwienia obliczeń). Dalsze pytania Problem 11.20 Przedsiębiorca tworzy spread dla niedźwiedzi poprzez sprzedaż opcji sprzedaży z sześciomiesięcznym oprocentowaniem, z 25 ceną wykonania dla 2,15 i kupowaniem opcji sprzedaży na sześć miesięcy z 29 ceną wykonania za 4,75. Jaka jest początkowa inwestycja Jaka jest całkowita wypłata, gdy cena akcji w ciągu sześciu miesięcy wynosi (a) 23, (b) 28, i (c) 33. Początkowa inwestycja wynosi 2,60. (a) 4, (b) 1, i (c) 0. Problem 11.21 Przedsiębiorca sprzedaje dusi sprzedając opcję kupna z ceną wykonania 50 za 3 i sprzedając opcję sprzedaży z ceną wykonania 40 za 4. W jakim zakresie cen aktywów bazowych przedsiębiorca osiąga zysk? Przedsiębiorca osiąga zysk, jeśli całkowita wypłata jest mniejsza niż 7. Dzieje się tak, gdy cena aktywów wynosi od 33 do 57. Problem 11.22. Trzy opcje sprzedaży akcji mają tę samą datę wygaśnięcia i ceny wykonania wynoszą odpowiednio 55, 60 i 65. Ceny rynkowe wynoszą odpowiednio 3, 5 i 8. Wyjaśnij, jak można rozwinąć motyla. Skonstruuj tabelę przedstawiającą zysk ze strategii. W jakim zakresie cen akcji motyl rozprzestrzeniałby się na stratę Rozprzestrzenianie się motyli tworzy się, kupując 55 sztuk, kupując 65 sztuk i sprzedając dwie z 60 pozycji. Kosztuje to początkowo 3 8 - 2 5 1. Poniższa tabela pokazuje zyski ze strategii. Cena akcji ST 65 Wypłata 0 Zysk -1 60 St lt65 65 - ST 64 - ST 55 ST lt60 ST - 55 0 ST - 56 -1 ST lt55 Rozprzestrzenianie się motyla prowadzi do straty, gdy ostateczna cena akcji jest większa niż 64 lub mniej niż 56. Problem 11.23. Spread diagonalny jest tworzony poprzez wykupienie połączenia o cenie wykonania K2 i terminie wykonania T2 oraz sprzedaż połączenia z ceną wykonania K1 i datą realizacji T1 (T2 gt T1). Narysuj wykres pokazujący wartość spreadu w czasie T1, gdy (a) K 2 gt K1 i (b) K 2 ltK1. Istnieją dwa alternatywne modele zysku dla części (a). Zostały one przedstawione na rysunkach S11.2 i S11.3. Na wykresie S11.2 opcja z długim terminem zapadalności (wysoka cena realizacji) jest warta więcej niż opcja krótkiego terminu zapadalności (niski kurs wykonania). Na rysunku S11.3 jest odwrotnie. Nie ma dwuznaczności co do wzoru zysku dla części (b). Pokazano to na rysunku S11.4. Zysk ST K1 K2 Wykres S11.2: Inwestorzy ProfitLoss w Problemie 11.20a, gdy długa zapadalność jest warta więcej niż krótka zapadalność Wynagrodzenie ST K1 K2 Wykres S11.3 Inwestorzy Zysk Zysk w Problemie 11.20b, gdy krótka zapadalność jest warta więcej niż długa zapadalność call Zysk ST K2 K1 Wykres S11.4 Inwestorzy ProfitLoss w Problemie 11.20b Problem 11.24. Narysuj wykres pokazujący zróżnicowanie zysków i strat inwestorów przy cenie akcji terminalowej dla portfela składającego się z: a. Jedna akcja i krótka pozycja w jednej opcji połączenia. Dwie akcje i krótka pozycja w jednej opcji połączenia c. Jedna akcja i krótka pozycja w dwóch opcjach połączeń d. Jedna akcja i krótka pozycja w czterech opcjach kupna W każdym przypadku zakładaj, że opcja kupna ma cenę wykonania równą bieżącej cenie akcji. Różnice w zyskach inwestorów z ceną akcji dla każdej z czterech strategii przedstawiono na rysunku S11.5. W każdym przypadku linia przerywana pokazuje zyski ze składników pozycji inwestora, a linia ciągła pokazuje całkowity zysk netto. Zysk Zysk K K ST ST (b) (a) Zysk Zysk K ST (c) K ST (d) Rysunek S11.5 Odpowiedź na problem 11.21 Problem 11.25. Załóżmy, że cena akcji bez dywidendy wynosi 32, zmienność wynosi 30, a stopa wolna od ryzyka dla wszystkich terminów płatności wynosi 5 rocznie. Użyj DerivaGem, aby obliczyć koszt utworzenia następujących pozycji. W każdym przypadku należy podać tabelę przedstawiającą związek między zyskiem a ostateczną ceną akcji. Zignoruj ​​wpływ dyskontowania. za. Spread byka wykorzystujący europejskie opcje kupna z ceną wykonania 25 i 30 i sześciomiesięcznym terminem zapadalności. b. Rozprzestrzenianie się niedźwiedzia przy użyciu europejskich opcji sprzedaży z ceną wykonania 25 i 30 i sześciomiesięcznym terminem zapadalności c. Rozprzestrzenianie się motyli przy użyciu europejskich opcji kupna z cenami wykonania 25, 30 i 35 i rocznym terminem zapadalności. re. Rozprzestrzenianie się motyli przy użyciu europejskich opcji sprzedaży z cenami wykonania wynoszącymi 25, 30 i 35 oraz zapadalnością jednego roku. mi. Rozgałęzienie, w którym stosowane są opcje z ceną wykonania równą 30 i sześciomiesięcznym terminem zapadalności. fa. Uduszenie za pomocą opcji z cenami wykonania 25 i 35 i sześciomiesięcznym terminem zapadalności. (a) Opcja kupna z ceną wykonania 25 kosztów 7,90 i opcją kupna z ceną wykonania 30 kosztów 4,18. Koszt rozprzestrzeniania się byka wynosi zatem 7,90 - 4,18 3,72. Zyski ignorujące wpływ dyskonta dotyczą przedziału cen akcji ST 25 Zysk - 3,72 25 ltST lt30 ST - 28,72 1,28 ST 30 (b) Opcja sprzedaży z ceną wykonania 25 kosztów 0,28 i opcja sprzedaży z ceną wykonania 30 kosztów 1.44. Koszt spreadu niedźwiedzi wynosi zatem 1,44 - 0,28 1,16. Zyski ignorujące wpływ dyskonta dotyczą przedziału cen akcji ST 25 Zysk .84 3 25 ltST lt30 28,84 - ST - 1,16 ST 30 (c) Opcje call z zapadalnością jednego roku i ceny wykonania 25, 30 i 35 koszt 8.92, 5,60 i 3,28. Koszt rozprzestrzeniania motyla wynosi zatem 8,92 3,28 - 2 5,60 1,00. Zyski ignorujące wpływ dyskonta dotyczą przedziału cenowego ST25 Zysk - 1,00 25 ltST lt30 ST - 26,00 30 ST34 34,00 - ST (d) Opcje z terminem zapadalności wynoszącym jeden rok i ceną wykonania 25, 30 i 35 koszt 0,70 , 2,14, 4,57, odpowiednio. Koszt rozprzestrzeniania motyla wynosi zatem 0,70 4,57 - 2 2,14 0,99. Pozwolenie na błędy zaokrąglania jest takie samo jak w (c). Zyski są takie same jak w (c). (e) Opcja kupna z ceną wykonania 30 kosztów 4.18. Opcja sprzedaży z ceną wykonania 30 kosztów 1.44. Koszt przegubu wynosi zatem 4,18 1,44 5,62. Zyski ignorujące wpływ dyskonta dotyczą przedziału cen akcji ST 30 Zysk 24,38 - S T ST gt 30 ST - 35,62 (f) Sześciomiesięczna opcja kupna z ceną wykonania 35 kosztów 1,85. Sześciomiesięczna opcja put z ceną wykonania 25 kosztuje 0,28. Koszt dławika wynosi zatem 1,85 0,28 2,13. Zyski ignorujące wpływ dyskonta to przedział cen akcji ST 25 25 ltST lt35 Zysk 22.87 - ST 2.13 ST 35 ST - 37.13 Problem 11.26 Jaka pozycja handlowa powstaje z długiego uduszenia i krótkiej straty, gdy obie mają ten sam czas do zapadalności Zakładać że cena za uderzenie w pograniczu jest w połowie drogi między dwoma cenami uderzenia duszenia. Rozwija się motyl (wraz z pozycją gotówkową). Problem 11.27 (plik Excel) Opisz pozycję handlową stworzoną, w której kupowana jest opcja kupna, z ceną wykonania K1, a opcja sprzedaży jest sprzedawana z ceną wykonania K2, gdy obie mają ten sam czas do zapadalności i K2 gt K1. Jaka staje się pozycja, gdy K1 K2 Pozycja jest taka, jak pokazano na rysunku poniżej (dla K1 25 i K2 35). Jest znany jako zasięg do przodu i jest omówiony dalej w rozdziale 15. Kiedy K1 K2, pozycja staje się regularnym długim do przodu. Rysunek S11.6 Pozycja handlowa w przypadku problemu 11.24 Problem 11.28 Bank postanawia utworzyć pięcioletni kapitał zabezpieczony od akcji niepłacących dywidendy, oferując inwestorom obligacje zerokuponowe oraz spread byka powstały z połączeń. Stopa wolna od ryzyka wynosi 4, a zmienność kursu giełdowego wynosi 25. Opcja ceny minimalnej w spreadach byka znajduje się w pieniądzu. Jaki jest maksymalny stosunek wysokiej ceny wykonania do niskiej ceny wykonania w rozkładzie byka. Użyj DerivaGem. Załóżmy, że zainwestowana kwota to 100. (Jest to współczynnik skalujący). Kwota dostępna do utworzenia opcji to 100-100e-0,04518.127. Koszt opcji at-the money można obliczyć z DerivaGem, ustawiając cenę akcji na 100, zmienność równą 25, wolną od ryzyka stopę procentową równą 4, czas na wykonanie równy 5 i cenę wykonania równa 100. To jest 30.313. Dlatego wymagamy, aby opcja wyrzucona przez inwestora była warta co najmniej 30.31318.127 12.186. Uzyskane wyniki są następujące: Wartość opcji strajku 125 150 175 165 21.12 14,71 10,29 11,86 Kontynuując w ten sposób stwierdzamy, że strajk musi być ustawiony poniżej 163,1. Stosunek wysokiego strajku do niskiego strajku musi zatem być mniejszy niż 1,631, aby bank osiągnął zysk. (Excels Solver może być używany w połączeniu z funkcjami DerivaGem w celu ułatwienia obliczeń.). Zobacz pełny dokument Ta pomoc do pracy domowej została przesłana na 05202018 dla kursu BU 449 prowadzonego przez profesora Tonytanga podczas kadencji 03915 w Wilfred Laurier University. Kliknij, aby edytować szczegóły dokumentu Udostępnij ten link znajomemu: Najpopularniejsze dokumenty dla BU 449 FIS (8e) Wybrane rozwiązanie Ch2 Wilfred Laurier University BU 449 - Zimowe rozwiązanie 2018 FIS (8e) Rozdział 2 10. Załóżmy, że kupiłeś zobowiązanie dłużne trzy ye FIS (8e) Ch2 wybrane rozwiązanie FIS (8e) Ch1 wybrane rozwiązanie Wilfred Laurier University BU 449 - Zima 2018 FIS (8e) Rozwiązanie Rozdział 1 9. Co to jest wiązanie z opcją osadzenia Wiązanie z FIS (8e) Ch1 wybrane rozwiązanie wybrane rozwiązanie FIS (8e) Ch4 Wilfred Laurier University BU 449 - Zima 2018 rozwiązanie FIS (8e) Rozdział 4 1. Wartość ceny punktu bazowego będzie taka sama reguła FIS (8e) Ch4 wybrane rozwiązanie FIS (8e) Ch3 wybrane rozwiązanie Wilfred Laurier University BU 449 - Zima 2018 FIS (8e) Rozwiązanie Rozdział 3 4. Jaka jest rentowność do wyliczenia wyliczona na podstawie wyodrębnionego rozwiązania FIS (8e) Ch3 dla wybranej obligacji. 5. Zarządzanie portfelem obligacjiCh 22-24 (1) Wilfred Uniwersytet Laurier BU 449 - Zima 2018 Zarządzanie Portfelami Obligacji Cha 22 Zarządzanie portfelami obligacji, rozdziały 22 Rozdz. 5. Zarządzanie portfelami obligacjiCh 22-24 (1) FIS - Ch12 Pytania do dyskusji z odpowiedziami Wilfred Laurier University BU 449 - Zima 2018 PAPIERY WARTOŚCIOWE OSTATECZNE PAPIERY WARTOŚCIOWE ROZDZIAŁ 12 ZABEZPIECZONE ZOBOWIĄZANIA HIPOTECZNE amp STRIPPED MOR FIS - Ch12 Pytania do dyskusji z odpowiedziami